Pentru 2024, se anticipează că dobânzile ar putea începe să scadă, oferind un cadru favorabil atât pentru acțiuni, cât și pentru obligațiuni, consideră Virgil Zahan, director general Goldring : “Sectoarele ciclice, precum cel al energiei sau financiar-bancar, pot continua să aibă performanțe bune la nivel local, cu toate că evaluarea lor nu mai este la fel de atractivă după creșterile înregistrate în ultima perioadă“.
Anul 2023 a adus cu sine atingerea unor niveluri record pe piețele financiare. Prima ligă bursieră a consemnat cea mai lungă perioadă de creștere, înregistrând o apreciere a coșului de acțiuni fără dividende (BET), de aproximativ 32%, iar cu tot cu dividende de 39,93% (BET-TR). Și societăţile de energie și utilităţi din componenţa indicelui (BET-NG) s-au ridicat la același nivel de creșteri, marcând o apreciere de aproximativ 31%, în ciuda amenințărilor legislative, potrivit lui Virgil Zahan.
Companiile cu o prezență de durată pe piața au atins, de asemenea, cote istorice în 2023, exemplificate de Banca Transilvania cu o creștere de 38,13%, OMV Petrom cu +37,86%, Bursa de Valori București cu +85,84%, sau Transport Trade Services cu un avans de 132,11%.
Și în contextul piețelor europene, anul 2023 s-a remarcat prin rezultate favorabile. Indicele bursier DAX a înregistrat o apreciere de 12,1%, ilustrând reziliența piețelor în fața provocărilor precum prețurile ridicate ale energiei, conflictul din Ucraina și creșterea datoriei publice.
***
Care au fost principalele evenimente care au influențat piața in 2023?
Virgil Zahan : Principalul eveniment care a marcat evoluția pieței de capital românească este fără îndoială listarea Hidroelectrica, considerat un moment istoric atât pentru companie cât și pentru România. Această tranzacție strategică a propulsat Bursa de Valori București pe locul 4 în clasamentul global în funcţie de valoarea unei oferte înregistrate în primele trei trimestre ale anului.
Pe locul doi se află emisiunile de obligațiuni listate la Bursa de Valori București. Datorită siguranței oferite de către capitalului investit și a randamentelor atractive oferite, statul român a atras 3 mld. lei şi 1,3 mld. euro, prin intermediul celor patru emisiuni de titluri de stat Fidelis din 2023.
Dividendele speciale oferite de Fondul Proprietatea (FP) și Societatea Națională de Gaze Naturale Romgaz (SNP) au avut, de asemenea, un impact pozitiv asupra pieței de capital. Aceste dividende au reprezentat o sursă semnificativă de lichiditate, contribuind astfel la consolidarea poziției favorabile a pieței financiare.
Cum a evoluat sectorul bancar la BVB?
Virgil Zahan: Sectorul bancar din România a demonstrat reziliență în comparație cu provocările întâmpinate de sectorul bancar la nivel global, inclusiv falimentele din SUA și problemele la nivelul Credit Suisse în Europa. Prăbușirea Societății de Valori București (SVB) a reînviat discuții cu privire la structura și eficiența schemelor de garantare a depozitelor, atât în Statele Unite, cât și în Uniunea Europeană. Potrivit raportului asupra stabilității financiare din iunie 2023, Comisia Europeană examinează opțiuni pentru îmbunătățirea cadrului existent privind gestionarea crizelor bancare și asigurarea depozitelor, acordând o atenție deosebită instituțiilor financiare de dimensiuni mici și mijlocii.
Măsurile implementate au avut un efect moderat în atenuarea sentimentului negativ în rândul deponenților și investitorilor pe piețele financiare globale. Rezultatele celei mai recente evaluări a solvabilității pentru perioada 2022-2024 confirmă că băncile în general dețin capacitatea de a absorbi pierderile provenite din riscurile principale reglementate, fără a afecta semnificativ nivelul lor de capital. Mai mult, se subliniază că, într-un mediu caracterizat de persistența ratelor de dobândă ridicate, băncile ar putea genera profit operațional. Această constatare evidențiază caracterul robust al sectorului bancar din România în fața provocărilor ce pot surveni într-un cadru macroeconomic nefavorabil.
Cum a evoluat sectorul energetic?
Virgil Zahan : Sectorul energetic a câștigat o importanță și mai pronunțată, o dată cu listarea Hidroelectrica reprezentând la momentul actual peste jumătate din structura indicelui BET, adică un procent de aproximativ 56%, alcătuit în principal din producători de energie și companii de utilități.
Existența factorilor, care au adus presiuni asupra rezultatelor financiare, precum prețuri de piață semnificativ mai reduse comparativ cu un an excepțional precum 2022, intervenții adiționale în reglementarea segmentului de Gaze și Energie, marje mai reduse și contribuțiile de solidaritate impuse de stat, este contrabalansată de atractivitatea continuă a sectorului dată de dividendele generoase și de perspectivele promițătoare legate de începerea exploatării proiectului Neptun Deep în viitorul apropiat.
Ce estimări aveți pentru 2024 în privința evoluției BVB?
Virgil Zahan : Se conturează o încetinire a ritmului de creștere a prețurilor, iar atenția se îndreaptă către deciziile băncilor centrale. Conflictul din Orient rămâne un subiect de interes pentru investitori, iar încetinirea creșterii economice din China devine tot mai evidențiată. În plus, războiul de la granița de nord a României pare să intre într-o etapă finală. Piața pare să reflecte în prezent scenariul unei încetiniri a economiei globale, fără a se confrunta însă cu o recesiune în SUA sau în majoritatea țărilor dezvoltate.
În acest context, se anticipă că dobânzile ar putea începe să scadă, oferind un cadru favorabil atât pentru acțiuni, cât și pentru obligațiuni. Sectoarele ciclice, precum cel al energiei sau financiar-bancar, pot continua să aibă performanțe bune la nivel local, cu toate că evaluarea lor nu mai este la fel de atractivă după creșterile înregistrate în ultima perioadă.
Ce așteptări aveți pentru anul viitor în privința listărilor de companii private? Dar a emisiunilor de obligațiuni?
Virgil Zahan : Observăm că investitorii adoptă o atitudine mai prudentă față de plasamentele financiare, în contrast cu perioada anterioară când li se părea atractivă orice oportunitate. În contextul unui climat în care investitorii sunt mai atenți la companii valoroase, accentul se pune pe evaluări riguroase, iar investitorii preferă să aloce capitalul către companii cu o stabilitate crescută, care generează profituri în creștere și sunt conduse de management serios și transparent.
Obligațiunile rămân atractive în rândul investitorilor cu apetit scăzut la risc, însă se observă o preferință către garanțiile oferite în plus față de dobândă atractivă oferită în mod uzual.
Întrucât succesul anterior al Hidroelectrica a generat un precedent pozitiv, Salrom rămâne pe lista companiilor așteptate la Bursa de Valori București. Listarea Salrom poate aduce avantaje semnificative pentru investitori, iar interesul crescut reflectă perspectiva pozitivă privind accesul acestei companii pe piața financiară, creând totodată lichiditate și potențial de dezvoltare a pieței locale de capital.
Ce așteptări aveți privind evoluția dividendelor acordate de companiile listate, în 2024?
Virgil Zahan : Având în vedere cifrele bugetate pentru 2023, dar și de cele raportate la 9 luni, sentimentul general al investitorilor, dar și al nostru, în calitate de profesioniști este de încredere. Ținând cont că majoritatea emitenților au o politică stabilă de acordarea a dividendelor, precum o rată bine determinată a gradului de distribuire a dividendelor din rezultatul financiar raportat, alături de cerințele impuse companiilor aflate în subordinea statului, considerăm că, la capitolul dividende, Bursa de Valori București rămâne atractivă pentru investitori.
Dacă privim din perspectiv unui scenariu optimist și luăm în considerare inexistența recomandările provenite de la autoritățile reglementate de a nu distribui dividende în sectorul bancar, investitorii și-ar putea îndrepta atenția către acest sector. În perioada 2018-2022, Banca Transilvania a menținut o rată constantă de distribuire a dividendelor, cuprinsă în intervalul 28-40%, iar BRD, în ciuda dificultăților întâmpinate a distribuit dividende în sumă de 643 mil. lei.
Ținând cont de angajamentul robust și ferm implementat de către OMV Petrom, respectiv o creștere anuală a dividendului cuprinsă între 5-10%, estimăm pentru 2023, un dividende de bază cuprins în intervalul 0.557-0.583. De asemenea, pe întreg sectorul energetic vedem un randament mediu al dividendelor de aproximativ 7%, în timp ce la nivel de BET, randamentul mediu preconizat ajunge la de 4-5%.
Mai sus regasiți o reprezentare vizuală a conținutului articolului, o clasificare automată și un sumar al acestuia! Preluarea informațiilor urmăreste promovarea și facilitarea accesului la informație, cu respectarea drepturilor de proprietate intelectuală, conform cu termenii și condițiile sursei (financialintelligence.ro).